2023年12月以来，受红海事件扰动以及商品市场情绪转暖影响，乙二醇盘面持续走强，叠加沙特因装置检修时间延长导致供应继续缩减，乙二醇价格突破过去一年的振荡区间，创2022年7月以来新高。不仅如此，乙二醇基差持续走强，期货2405合约从2023年12月初贴水135元／吨扩大至目前贴水18元／吨。在分析人士看来，乙二醇基差走强整体符合基本面预期，但走强速度却超市场预期。
“乙二醇基差逐步走强，说明现货价格上涨幅度大于期货价格上涨幅度，或者是现货价格跌幅小于期货价格跌幅。一般来说，当品种基本面边际转好或现货紧张时，基差会出现走强趋势。”方正中期期货分析师封晓芬表示，当前高基差也可反映出乙二醇供需表现好于前期。
据记者了解，基于市场对2024年乙二醇整体供需好转预期，叠加海外计划外减产导致进口缩量，以及下游聚酯开工负荷高企，乙二醇港口库存超预期去化，基差大幅走强，这也与2023年12月以来港口持续去库有关。截至2024年1月22日，乙二醇港口库存降至93.2万吨，较2023年12月初下降30.4万吨。
“从基本面来看，乙二醇基差走强主要是由国内投产放缓、进口改善、港口去库引发的。”紫金天风期货分析师刘思琪表示，随着国内乙二醇装置投产放缓，受原料紧张、低利润以及物流等因素影响，美国、沙特等多套装置检修，进口到港下降。而需求端聚酯维持高开工。“在供需错配背景下，乙二醇港口库存从高点127.6万吨降至93.2万吨。随着港口库存明显去化，乙二醇基差逐步走强。”她称。
值得注意的是，随着乙二醇价格上涨，利润快速修复，国内不少乙烯制乙二醇装置供应回归，如卫星化学、盛虹石化、海南炼化、远东联等开工负荷均有所提升。
此外，部分装置EO也有回切动作，叠加陕煤检修装置重启，上周乙二醇整体开工率提升5.3个百分点至65%。同时，春节临近，上周终端负荷开始加速下滑，聚酯工厂包括大厂陆续公布检修计划。统计数据显示，大部分聚酯装置检修集中在2024年1月下旬至2月中旬，聚酯开工负荷最低可能下滑至80%附近。
“供应边际回升，叠加需求逐步下降，1月下旬乙二醇供需边际转弱，2月存在累库预期，财盛证券市场情绪有所转弱，预计乙二醇基差和绝对价格将有所回落。”业内资深人士张珍如是说。
同样，刘思琪也认为，当前乙二醇供需平衡，期货2405合约仍有去库预期，基差可能维持偏强态势。“然而，随着乙二醇基差和价格大幅走强，部分亏损装置利润修复，前期停车的装置重启，出现供应改善放缓的迹象，乙二醇基差持续走强驱动受限。”她称。
在封晓芬看来，随着春节临近，乙二醇高基差的可持续性有待考验。1月下旬，终端织造工厂陆续进入放假模式。而根据下游聚酯工厂公布的检修计划来看，1月下旬有多套装置计划检修，需求有走弱预期。
“春节前后，乙二醇供需边际有走弱预期，对高基差的支撑将弱化。”封晓芬认为，乙二醇高基差或存在一定的调整预期，但考虑到当前下游整体好于往年平均水平，预计调整空间将有限。
“目前来看，1—2月乙二醇到港量不大，预计基差维持强势，但产能尚未出清，高价会带来供应回归，限制乙二醇基差走强的持续性。”刘思琪认为，在此背景下，可维持逢低正套思路，供应出现回归后追高需谨慎。
“中期来看，因海外装置减产，海外主要供应商1—2月的装船计划降至低位，一季度乙二醇进口预期下降，且港口库存降至93万吨附近，整体供应压力不大。”张珍表示，从供需平衡表来看，除2月外，上半年乙二醇有所累库，其他月份均有不同幅度的去库。在中期供需好转的预期下，乙二醇基差和绝对价格的支撑仍偏强，但因价格上涨导致供应预期提升，平衡表去库幅度或收窄。在她看来，乙二醇上行驱动能否持续取决于港口库存去化程度，后市需关注进口缩量预期，以及国内乙二醇装置检修能否兑现。
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