从一线工人到自由职业者，再到企业掌舵人，历时20余年，“85后”商积童带领苏州双祺自动化设备股份有限公司（以下简称苏州双祺）走到资本市场门口。
商积童的个人经历堪称励志，财富积累也令人瞩目，2021年，苏州双祺就已宣布向商积童夫妇分红1.6亿元，并于2024年支付完毕，2025年上半年，他更通过转让股权套现超过6000万元。
不过，《每日经济新闻》记者注意到，在商积童与机构签订多项对赌条款，以及苏州双祺经历3年持续增长后，2025年上半年公司净利润下降超过30%，业绩陡然“变脸”。
上市申请于6月底获受理
苏州双祺是一家以智能装卸设备为核心产品的智能物流装备供应商。公司实际控制人商积童于1985年4月出生，职业履历颇为坎坷。
2003年5月，商积童刚年满18岁即成为一名一线工人，后来一步一步成为企业生产部门的主管和工厂厂长。2008年3月到2011年2月，商积童又经历了一段自由职业期。
商积童与苏州双祺的故事始于2011年。2011年3月至2023年2月，他先后担任双祺有限（苏州双祺前身）的执行董事和总经理，2023年2月至今，任公司董事长兼总经理。
10余年创业历程为商积童带来了显著回报。根据苏州双祺招股说明书（申报稿，以下简称招股书），2021年11月1日，双祺有限召开股东会，全体股东一致同意向商积童及其配偶杜冬芹派发现金股利1.6亿元。公司于2021年支付7646万元，剩余部分计划于2022年至2024年间分期支付。
定向分红在资本市场并不太常见，上述议案之所以能够顺利通过，与商积童对苏州双祺的绝对控制有关。
根据苏州双祺2024年年报，截至2024年底，商积童持有公司94.96%的股份，其配偶杜冬芹和公司持股平台苏州众祺分别持有公司0.96%和4.08%的股份。
时至2025年5月，商积童分别向吴中盈运、吴中引智、中信建投投资转让5.31%、0.77%、3.92%股份，合计套现大约6500万元。
苏州双祺北交所上市申请于2025年6月底获受理。
吴中盈运由苏州市吴中区人民政府控制，财盛证券中信建投则为此次苏州双祺冲刺北交所上市的保荐券商。此次入股，苏州双祺与投资方达成了多项对赌条款。
根据约定，若苏州双祺未能于2028年6月30日前实现合格上市；或者任一年度经审计的合并报表净利润（扣除非经常性损益）较上一年度下降超过30%的，且对公司合格上市构成实质性障碍的，投资方均有权要求商积童回购股份。
核心产品单价连续下降
2022~2024年（以下简称报告期内），苏州双祺营业收入分别为3.58亿元、4.00亿元和4.09亿元，归属于母公司的净利润分别为3040万元、4095万元和4568万元，营业收入和净利润持续增长。
不过，从客户结构来看，上述业绩增长背后存在隐忧。苏州双祺前五大客户销售收入占各期营业收入的比例分别为80.74%、69.88%和69.21%，客户集中度较高。
进一步看，尽管苏州双祺主要客户包括京东物流、圆通速递、顺丰控股等知名物流企业，但合作稳定性并不强。例如，苏州双祺对圆通速递销售收入2023年同比小幅下滑，2024年同比增长94.09%；苏州双祺对京东物流销售收入报告期内持续下滑；菜鸟供应链和申通快递分别于2023年和2024年新进前五大客户；菜鸟供应链和FLASH EXPRESS于2024年退出前五大客户。
同时，客户集中度较高通常意味着客户议价能力较强，往往对企业定价带来压力。事实上，作为苏州双祺核心产品，报告期内智能装卸设备长期贡献超八成的主营收入，但这期间其单价持续走低，分别为每台7.57万元、6.65万元和6.62万元。
与此同时，苏州双祺的产能利用率也存在较大波动，2022~2024年分别为64.79%、92.90%和81%。
2025年上半年，苏州双祺实现营业收入1.35亿元，同比增长23.16%；归属于挂牌公司股东的净利润831.49万元，同比下滑34.58%；扣非后净利润528.12万元，同比下滑53.9%。
“增收不增利”现象背后是毛利率显著下滑。2025年上半年，苏州双祺毛利率为22.23%，相比上年同期的27.74%下降5.51个百分点。公司解释称：“主要原因是市场竞争加剧。”
相关问题也引发监管部门关注。北交所在近期发布的问询函中，对苏州双祺业绩增长真实性和合理性等问题提出了问询。
此次业绩下滑是否构成上市实质障碍，甚至触发对赌回购条款？就本次公司拟在北交所上市相关问题，2025年9月11日，《每日经济新闻》记者致电苏州双祺并向公司发送了采访邮件，但截至发稿尚未获得回复。
文章为作者独立观点，不代表财盛证券观点
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