1月31日，KK集团在港交所网站披露了更新后的招股书，继续推进港股主板上市进程——这已是KK集团第四次递表，这家公司分别在2021年11月、2023年1月及7月向港交所递交过招股书，但均显示失效。
KK集团曾经历长达3年的业绩低谷。2020年至2022年，该公司营收分别为16.46亿元、35.24亿元和35.51亿元，增速明显放缓；经营亏损分别为1.42亿元、2.38亿元和3.23亿元，亏损程度逐步变大。
但好在随着消费者重回线下，挣扎已久的KK集团终于实现盈利。
2023年前十个月，KK集团的营收从2022年同期的30.67亿元增加55.5%至47.49亿元，对应净利润2.09亿元，经营利润3.76亿元。2022年同期，其经营亏损达1.60亿元。
招股书显示，线下门店经营状况的快速好转，主要因为2023年以来新冠疫情造成的不利影响已消退，同时公司也在优化商品成本占比，持续通过规模经济降低经营成本。
门店方面，KK集团逐渐重回规模扩张轨迹。
2020年至2022年，其门店数量分别为556、721、707家，到2023年10月31日增至724家，并进一步在2024年1月23日前增至800家，覆盖中国31个省的超过200座城市以及印度尼西亚的34座城市。
想要趁热打铁的KK集团，计划在2024、2025年分别各开设275家新店，即未来两年开店550家。这些新店大部分将位于中国二线及低线城市。
下沉，无疑是KK集团接下来的布局重点。招股书显示，截至2023年12月31日，KK集团有72家门店位于一线城市，而有676家门店位于二线及更下沉市场的约583家购物中心。但它能否实现未来的规模扩张仍有不少难题。
目前，KK集团的开店成本十分高昂。从招股书上看，其销售及分销开支主要与门店投资相关，而这项开支占总收入的百分比在2020年至2022年分别为24%、31.1%、37%。
核心品牌模型多走大店模式是其成本高昂的重要原因。
目前，KK集团旗下有定位为综合性生活方式零售店的KKV、美妆集合店THE COLORIST调色师、潮玩X11以及生活方式迷你卖场KK馆。而前三者门店面积均非常大，在线股票杠杆配资排名比如KKV面积在300平方米至3500平方米间。
目前，KKV是该公司营收的主要支柱，占比高达68.6%。2023年前十个月，KKV实现营收32.7亿元，同比增长60.77%；实现经营利润7.12亿元，同比增长250.14%；经营利润率也从10%增至21.8%。
虽然业绩复苏态势明显，但或许受困于大店模式及市场容量有限，KKV的开店速度并未有显著提升。2020年KKV的净增长曾达167家，但至2023年前十个月其门店净增长仅为38家。
美妆集合店THE COLORIST是该公司第二大营收来源，目前营收占比达16%。其业绩也有了明显改善。2023年前十个月，THE COLORIST实现营收7.56亿元，同比增长43.56%；实现经营利润1.28亿元，同比扭亏为盈；经营利润率也从-1.3%增长至17%。只是在2023年前十个月，其门店净增长数量仅为9家。
至于潮玩品牌X11，虽在报告期内实现扭亏为盈，经营利润由2022年同期的亏损7340万元增长至2023年10月31日止十个月的盈利1040万，但目前营收占比仍仅为6.4%。而KK馆早已沦为弃子，几番收缩下全国门店数量仅剩35家。
整体而言，即使主要依靠KKV、美妆集合店THE COLORIST，KK集团未来的拓店压力都不小。
并且这家公司在过去的几年间，已基本转向自营模式。
KK集团通过对加盟店做出股权投资、与加盟商成立合资企业等方式，将加盟门店转为自营。2020-2022年，KK集团加盟店数量分别为424、357、114，并进一步减少至2023年10月31日的109家。加盟商数量也随之减少，报告期内分别为85、65、39、39个。截至2023年10月31日，KK集团自有门店占比已高达84.9%。
这部分由于KK集团在清扫过去早期招揽加盟商时，因向加盟商提供财务支持等造成的合规风险，而大店模式也并不那么适合通过吸纳海量加盟商来降低拓店成本。此外，自营门店的毛利率要高于加盟店。报告期末，KK集团自有门店的毛利率为52.1%，加盟店毛利率则为15.8%。
但问题在于，没有海量加盟商分担资金、运营风险，无疑也进一步提升KK集团未来两年550家的拓店难度。
文章为作者独立观点，不代表财盛证券观点
