奥特曼IP或再撑起一家上市公司。
10月20日，广东金添动漫股份有限公司（下称“金添动漫”）向港交所递交上市申请，这家公司主要靠销售IP趣玩食品赚钱。其最早推出的IP趣玩食品便是奥特曼IP，发展至今，奥特曼IP稳居其众多IP收入榜的第一位，占比超过四成。
图源来源：官方旗舰店
尽管如此，今年上半年，金添动漫来自奥特曼IP的收入出现下滑，喜羊羊与灰太狼、小猪佩奇、熊出没等多个IP收入也出现不同程度的下滑，拉动其收入增长的主要是小马宝莉IP。不过，比起三只松鼠、良品铺子等休闲零食企业，尽管金添动漫旗下零食品牌的知名度相对较低，靠“IP+玩具”作为卖点，其产品的毛利率和整体净利率要高不少。
金添动漫靠授权IP卖趣玩零食
毛利率和净利率比三只松鼠、盐津铺子高
金添动漫由蔡建淳在东莞创立，其在2009年取得奥特曼IP授权时，就将IP概念融入到传统零食中。目前金添动漫主要业务为生产和销售IP趣玩食品，拥有“添乐卡通王”和“TALA'S”两大品牌。2016年8月，金添动漫曾在新三板挂牌，2020年12月，其从新三板摘牌。
所谓IP趣玩食品，是指融合了IP元素，并且结合了食品和趣玩设计的产品，是以“IP+食品+IP赠品”呈现的复合形态，既能吃，也能玩，形式有摆件、收藏卡、贴纸、徽章、手办及可食用玩具等。
根据招股书，在我国的IP食品里，按照收入和市场份额计算，2024年，排名前五的企业分别为百事公司、玛氏、亿滋国际、金添动漫、雀巢，其中排在第一位的百事食品去年IP食品收入为19.8亿元，市场份额为5.6%，排在第四位的金添动漫收入为8.7亿元，市场份额为2.5%。
在整体业绩层面，过去几年，金添动漫仍能保持稳定增长，但是今年上半年增速有所放缓。2022年-2024年，金添动漫营收分别为5.96亿元、6.64亿元、8.77亿元，其中2023年及2024年的同比增速分别为11.41%和32.08%；2022年-2024年，其净利润分别为3670.8万元、7522.2万元、1.30亿元，后两年的同比增速分别为104.92%、72.82%。今年上半年，其营收同比增长9.82%至4.44亿元，净利润同比增长13.45%至7004.1万元。
对比三只松鼠、良品铺子、盐津铺子等休闲零食企业，金添动漫的毛利率要略胜一筹。2024年，金添动漫的毛利率为33.7%，而三只松鼠、良品铺子、盐津铺子分别为24.25%、26.14%、30.69%；今年上半年，金添动漫的毛利率为34.7%，而三只松鼠、良品铺子、盐津铺子分别为25.08%、24.42%、29.66%。
在净利率层面，金添动漫则明显要比三只松鼠和良品铺子高不少。2024年，金添动漫的净利率为14.8%，三只松鼠、良品铺子、盐津铺子分别为3.84%、-0.69%、12.08%；今年上半年，金添动漫的净利率为15.8%，三只松鼠、良品铺子、盐津铺子净利率为2.47%、-3.3%、12.57%。
第一大IP奥特曼收入上半年下滑
金添动漫靠小马宝莉IP拉动收入增长
金添动漫销售的食品主要涵盖五大种类零食，分别为糖果、饼干、膨化食品、巧克力、海苔零食。其中，糖果为其第一大收入来源，去年及今年上半年收入占比约33.6%和40.1%。不过，糖果作为其最大收入来源，毛利率却低于整体平均水平，去年及今年上半年，其糖果毛利率分别为29.4%及32.9%，而同期其整体毛利率则分别是33.7%及34.7%。
除了糖果和饼干收入录得增长，今年上半年，金添动漫的膨化食品、巧克力、海苔零食的收入均有不同程度的下滑。具体而言，其糖果和饼干收入分别同比增长了37.75%、25.63%；而膨化食品、巧克力、海苔零食的收入分别同比下滑了16.90%、19.80%、30.81%。
金添动漫表示，糖果和饼干收入增长是因为随着IP组合扩充而开发及推出越来越多的糖果和饼干SKU，以及其专注于透过向零售商直销糖果和饼干的策略。而海苔零食收入下降， 主要由于其优化资源分配，以专注于毛利率相对较高的产品品类；巧克力收入下降则主要是因为有关产品品类销量下降，在线股票杠杆配资排名并且由于当年春节较早，促使客户将备货提前至2024年12月。
IP和趣玩是金添动漫卖零食的卖点。截至2025年6月30日，其拥有26个IP以及超过600个活跃SKU。其IP全部来自授权，奥特曼、小马宝莉、蜡笔小新、喜羊羊与灰太狼、小猪佩奇、三丽鸥、熊出没则是其最主要的IP。
奥特曼是金添动漫的第一大IP，截至今年10月14日，其合计拥有超过150个奥特曼主题产品SKU；第二大IP则是2021年获得授权的小马宝莉，相关的产品SKU有超过170个。2022年-2024年，奥特曼IP占金添动漫整体收入的比例分别为62.6%、63.0%、54.5%，今年上半年则下降至43.9%；而2022年-2024年，小马宝莉IP金添动漫整体收入的比例分别为0.8%、5.0%、17.1%，今年上半年进一步上涨至22.8%。
过去三年，金添动漫来自奥特曼IP的收入能够实现逐年增长，但是今年上半年，该IP收入出现下跌，同比下滑了17.07%至1.95亿元。实际上，今年上半年拉动金添动漫收入增长的主要是小马宝莉IP，该IP收入同比增长了119.07%至1.01亿元，而包括喜羊羊与灰太狼、小猪佩奇、熊出没等IP收入都出现不同程度的下滑。
对于奥特曼和小马宝莉IP上半年收入的变化，金添动漫指出，主要原因是其在策略上积极推动授权IP产品组合的多元化。
全部产品都依托授权IP进行开发，金添动漫也意识到此举具有一定风险。在招股书中，金添动漫指出，其与IP所有者或者授权方的合作通常并非独家的，这也使得其他公司也可以通过获得授权生产或者销售相似的IP趣玩产品。如果竞争对手以更具竞争力的价格销售类似产品，会对其形成定价压力，损害其盈利能力和竞争优势。而如果竞争对手推出更受青睐的产品，将对其业务、财务状况及经营业绩造成重大不利影响。
在IP运营上，金添动漫计划进一步丰富自己的IP矩阵，同时也计划通过自主设计及采购新设计，开发自有IP。
零售渠道收入增长、经销渠道下降
金添动漫想要开线下店并到海外布局
金添动漫的食品主要依靠自主生产，目前其拥有5大生产基地，分布在广东东莞、台山和汕头，同时，还有1个位于湖南衡阳的生产基地正在建设中，但是建设进展比预期要慢不少。此外，金添动漫还有小部分食品交由第三方工厂代加工，主要涉及的是海苔零食。
而在销售渠道上，金添动漫原本主要依靠经销渠道，而随着零食店的崛起，其战略重心转向了直销零售商。招股书显示，其与鸣鸣很忙及万辰集团等量贩零食店以及名创优品、美宜佳、绿光派对及永辉超市等其他零售店合作，涵盖超市、IP主题快闪店、电商旗舰店、自动贩卖机等消费场景。自2023年起，金添动漫的前二大客户就从经销商变为直销零售商。
按照销售渠道划分，2022年-2024年，金添动漫来自经销商收入占比分别为95.2%、83.4%、66.1%；今年上半年，该占比进一步下降到了55.1%。与此同时，2022年-2024年，金添动漫来自面向直销零售商的收入占比分别为3.5%、15.5%、33.1%，今年上半年进一步上涨到43.2%。去年及今年，其来自面向直销零售商的收入分别同比增长了181.96%、57.58%。
相反地，其来自经销商的收入在上半年出现下降。今年上半年，其来自经销商的收入同比下跌了12.70%。过去三年，金添动漫的经销商每年都有新增和退出的，如其2024年新增669名经销商，并且与531名经销商终止合作，其经销商在整体数量上并未有明显的增长或减少。截至2022年年底，其合作经销商数量为2660名，而截至2025年6月底，其合作经销商数量为2675名。金添动漫称其将战略重心转向零售商，并且在优化经销商网络。
除了零售商和经销商外，金添动漫也在各大电商平台开设自营网店，不过这部分收入较少。去年及今年上半年，这部分收入占比分别为0.2%及1.1%。金添动漫也有意开设线下旗舰店，并到东南亚等海外市场布局，不过目前，其尚未有线下门店落地，招股书也尚未披露其在海外市场的布局情况。
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